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基金經理論市:經濟下行壓力仍存,政策環境保持溫和

來源:基金視窗 發布日期:2019-11-19

上周市場主要指數普遍下跌,其中上證綜指下跌2.46%,滬深300下跌2.41%,中證500下跌2.40%,創業板指下跌2.13%。行業方面,電子、食品飲料、醫藥、傳媒、銀行表現較好,家電、餐飲旅游、農林牧漁、綜合、煤炭行業相對落后。

上周央行和統計局分別公布了10月份金融數據和經濟數據。經濟數據方面,10月工業增加值增速4.7%,較9月的5.8%回落1.1個百分點。1-10月固定資產投資累計增速5.2%,較1-9月小幅下滑0.2個百分點,連續4個月下滑。投資增速下行主要受到房地產投資和基建投資的拖累,制造業投資小幅反彈。社零消費增速較上月回落0.6個百分點至7.2%,實際消費增速回落0.9個百分點至4.9%,創下年內新低。金融數據方面,總量走弱,但結構向好。10月份新增人民幣貸款增加6613億元,增量較9月的16900億元明顯降低。貸款增長的放緩主要兩點原因:(1)季節性規律;(2)其次,今年9月信貸高增長,10月再增相對乏力。雖然總量上10月份新增貸款規模低于預期,但從結構上看中長期貸款的增長并不低。在央行鼓勵增加制造業中長期信貸的背景下,企業中長貸連續3個月改善。

10月份的經濟數據全面回落,顯示經濟依然存在下行壓力,政府穩增長措施仍將持續發力。11月5日MLF利率下調5個BP,13日的國務院常務會議要求降低重大基建項目資本金的要求,同時允許權益型金融工具籌集資本金,逆周期穩增長政策仍在繼續發力。考慮到外圍環境的改善以及全球各國經濟略有反彈,四季度經濟預計將溫和回落。目前來看央行操作未實質性收緊貨幣,流動性環境溫和,市場仍存在結構性的機會。11月底市場將面臨MSCI納入比例提升實施、中美可能達成階段性協議等事件的影響,政策端再融資放松等持續呵護市場,我們對中長期市場維持樂觀的態度,A股市場有望呈現相對穩健的走勢,繼續看好各行業的優質龍頭,尤其是科技成長、消費領域

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